干旱致云南200余种中药材价格上涨 或引爆概念股

[编者按]受连续3年干旱影响,云南中药材产量不断下滑,全省200多种中药材价格不断攀升。业内人士分析认为,中药材价格不断上涨或引爆相关概念股炒作。 【页面导读】 干旱致云南200余种中药材价格上涨(本页) 【券商视点】 中投证券:化学原料药及中药材跟踪原

[编者按]受连续3年干旱影响,云南中药材产量不断下滑,全省200多种中药材价格不断攀升。业内人士分析认为,中药材价格不断上涨或引爆相关概念股炒作。

【页面导读】

干旱致云南200余种中药材价格上涨(本页)

【券商视点】

中投证券:化学原料药及中药材跟踪——原料药有所放量

广发证券:中药材市场短期回暖 个别品种略有上扬

广发证券:药材价格普降 太子参反弹不改长期下降趋势

申银万国:中药材和中药饮片深度研究——大产业、大产品和大品牌

【个股掘金】

7大中药概念股投资价值解析

干旱致云南200余种中药材价格上涨

受连续3年干旱影响,云南中药材产量不断下滑,全省200多种中药材价格不断攀升。

云南中药材资源丰富,三七、天麻、云木香、当归、冬虫夏草等药材闻名全国。当前,云南正遭遇3年连旱,由于中药材成熟周期较长,连续干旱对中药材生长造成较大影响,尤其是对根茎类药材影响最大,中药材产量不断减少。

据新华社消息,云南省药材商会相关负责人表示,产量大幅下滑直接导致中药材价格的大幅攀升。据云南省药材商会统计,目前市场上的中药材品种80%都在涨价,年平均涨幅在30%左右。

云南省药材商会预计,当前云南干旱仍在持续,中药材供应紧张的局面还将持续,中药材价格或将继续上涨。

【券商视点】

中投证券:化学原料药及中药材跟踪——原料药有所放量

类别:行业研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:周锐,余文心 日期:2012-01-05

投资建议:维生素类产品价格疲软趋势仍未改变,整体低迷,2012年重点关注维生素C,抗生素目前仍处于底部,需求旺季没有带来原料价格上涨,未来继续观察。

广发证券:中药材市场短期回暖,个别品种略有上扬

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:葛峥,贺菊颖 日期:2012-01-04

中药材市场呈现阶段性回暖,个别品种价格上扬我们更新了重点监测的中药材品种价格,总结如下:1、重点监测的13个药材品种中,金银花、冰片和白糖价格环比下降,三七、茯苓、太子参、当归、党参价格略有上扬,其他品种价格平稳。我们认为造成价格短期上涨的原因是由于前期药材市场风平浪静,并未出现商家预期的因临近年底还贷而导致的抛售狂潮,部分药商库存出空,手握闲余资金,囤积欲望加强导致市场行情出现阶段性回暖,我们预计年底药材市场会保持目前产销两旺的局面,个别品种价格将继续上扬。

2、预计未来价格上涨的品种有:重楼、虫草。

预计未来价格回落的品种有:太子参、金银花、茯苓、当归。

其他品种均将保持强势或者高位震荡走势。

3、下半年中药材价格普降基本已无悬念,制药企业成本压力逐步缓解,参考药材品种的降价幅度以及药品品种对公司利润的影响程度,我们认为利好企业为:江中药业、康缘药业、华润三九、千金药业。

太子参:短期价格反弹,未来价格仍将处于持续回落的通道中短期继续反弹,长期来看我们判断长期回落态势不变,理由如下:历史价格:近10年的价格均在50元/公斤以下;供给情况:三个主产地扩种面积约为50%,每亩收入1~2万元,经济价值高;需求情况:下游需求高度集中,公司可以阶段性限产或者停产控制需求;其他品种经验:类似品种金银花,随着扩种面积扩大价格迅速回落。

建议关注江中药业。

风险提示价格回落具有长期性和曲折性,对企业影响长远,需要理性看待。

广发证券:药材价格普降 太子参反弹不改长期下降趋势

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:贺菊颖,葛峥 日期:2011-12-02

药材价格普降,利好下游制药企业

我们更新了重点监测的中药材品种价格,总结如下:

1、重点监测的13个药材品种中,冬虫夏草价格持续上涨,太子参短期反弹,重楼、桂枝、三叉苦、冰片环比持平,其他品种(三七、金银花、丹参、茯苓、当归、党参、红参、白糖)11月最新报价均有不同程度的下降。

2、预计未来价格上涨的品种有:重楼、虫草。

预计未来价格回落的品种有:太子参、金银花、茯苓、当归。

其他品种均将保持强势或者高位震荡走势。

3、下半年中药材价格普降基本已无悬念,制药企业成本压力逐步缓解,参考药材品种的降价幅度以及涉及药品品种对上市公司利润的影响程度,我们认为利好企业为:江中药业、康缘药业、华润三九、千金药业。

太子参:短期价格反弹,未来几个月仍将处于持续回落的通道中

短期价格反弹主要原因:1、安徽、福建两大产区遭遇前旱后涝的天气,有所减产;2、药农惜售;3、参与经营的人数增多推高价格。

长期来看我们判断长期回落态势不变,理由如下:

历史价格:近10年的价格均在50元/公斤以下;

供给情况:三个主产地扩种面积约为50%,每亩收入1~2万元,经济价值高;需求情况:下游需求高度集中,公司可以阶段性限产或者停产控制需求;

其他品种经验:类似品种金银花,随着扩种面积扩大价格迅速回落。

建议关注江中药业

申银万国:中药材和中药饮片深度研究——大产业、大产品和大品牌

类别:行业研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:罗鶄,娄圣睿 日期:2011-08-31

投资要点:“大健康”催生大产业、大产品和大品牌。中药包括中药材、中药饮片和中成药三大支柱,中药材是生产中药饮片和中成药的原料。从需求端看,2011年我国中药材和中药饮片销售规模将超过3000亿,在制药企业“大健康”战略和消费者养生理念共同推动下,中药材和中药饮片需求快速扩容,催生“大产业”的同时,也将诞生众多“大产品”。从供给端看,中药材全产业链面临规范、整合,需要“大品牌”,康美药业以行业规范者入市,迅速占领医院终端,并深入中药材源头、整合中药材市场打造现代流通模式。

中药材:大产业,人参、阿胶和虫草是定位奢侈品的大品种,新开河红参和东阿阿胶具品牌垄断优势。2011年年销售规模将超过2300亿元,03-11年CAGR25%,是快速增长的大产业。中药材虽然本质上是农产品,但由于讲究道地性,具有很强的资源特性,贵稀药材多是短缺资源,我们看好其中的战略性大品种人参、阿胶和虫草,未来都是中药材中的奢侈品。中国人参:出口价格仅为进口价格的1/10,康美药业新开河红参是中国人参垄断品牌,价值有巨大上升空间,中长期将站在药品肩膀上开发食品,是典型的大产品。#p#分页标题#e#

阿胶:东阿阿胶是阿胶垄断品牌,随着驴皮资源短缺,价格持续上涨毋庸置疑,阿胶身后的保健品市场空间巨大,是典型的大产品。冬虫夏草:同仁堂和康美药业等是虫草的品牌零售商,我们更关注虫草的唯一保健品,江中药业旗下参灵草,未来有望成为养生领域的重要奢侈品。药膳则是一个潜力巨大又尚待开发的领域:康美药业和云南白药控股在开展药膳业务,该领域的品牌处于缺位状态。

中药材流通:大产业,从农产品流通模式走向现代物流,康美市场份额将超过20%。我国中药材年交易规模超过2000亿,现行的中药材流通依托全国17个中药材市场,仍是落后的农产品流通模式,流通成本高企;未来将走向现代物流,流通成本将大幅下降至全产业链的3-5%,对流通企业而言,毛利率仍有10%,远高于药品流通毛利率水平。2010年至今康美药业陆续介入全国四大中药材市场,基本完成全国布局——安徽亳州、河北安国、广东普宁和甘肃陇西,康美药业介入将加快中药材现代物流进程,公司将成为我国中药材第一大流通商,未来市场份额超过20%,上游牵手种植,中游牵手药商,下游牵手中成药企业和零售终端。

中药饮片:大产品,分享集中盛宴。2011年销售规模将超过800亿,04-10年收入和利润复合增速超过40%,中药饮片是一个大产品系列,由于终端的特殊性和小企业的低劣品质,很利于培育大企业。未来在中成药快速增长、养生消费和中药材价格上涨共同推动下,中药饮片继续快速增长;中药饮片行业集中度很低,超过95%的生产企业收入规模低于1亿元,龙头企业康美市场占有率也不过2%。目前全国布局的只有康美药业,已经介入广东、北京和四川等地大型医院,未来将继续在全国其他地区扩张,分享行业集中盛宴。

做大产业、做大品牌和做大产品。康美药业打造中药材全产业链,做大产业和大品牌,并发挥资源优势,做大人参、中药饮片等产品,我们上调评级至“买入”;东阿阿胶在做大品牌和大产品的战略思路下,为保障资源优势,上游介入驴养殖基地,下游延伸食品,进而做大产业,我们维持买入评级;江中药业是崛起中的创新型企业,参灵草是虫草唯一保健品,是有潜力的大产品和大品牌,2012年股价向上弹性较大,建议投资者逐步介入。

【个股掘金】

江中药业:经营业绩迎来快速恢复期

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:余方升 日期:2012-01-17

投资要点:

11年业绩略超市场预期。公司预计11年实现营业收入26.47亿,同比增长约3%。实现归属于上市公司股东净利润2.23亿,同比减少15%,对应EPS0.72元,好于市场预期。经营状况不甚理想的主要原因是全年受药材价格上涨使得主导产品健胃消食片毛利率和销量都出现了较大幅度下降,预计12年将会有明显好转;

太子参价格下半年大幅回落的可能性较大。最新太子参统货价约230元/Kg, 近半年跌幅不大。估计除了药农留种扩产之外,经销商囤货也是主要因素之一。据了解,目前农户正跟风大量种植,对照之前金银花等走势,我们预计太子参3季度产新前价格将出现较大跌落,届时公司的成本压力缓解可期;

参灵草初战告捷。参灵草凭借高品质的专利技术和独特的疗效,坚持走高端滋补品路线,营销思路借鉴“韩国高丽参打造成为国礼”的做法,11年销售收入已超过2亿,预计12年将继续放量。而初元市场由于竞争比较激烈,11年营收约3.6亿,增速相对稳定;

维持推荐评级。公司业绩已确定处于恢复上升期,未来需重点关注太子参价格和参灵草市场拓展情况。我们调整公司11-13年EPS分别至0.72、1.02、和1.41元,维持推荐的投资评级。

风险提示:主导产品所处市场竞争激烈,提价对销量可能有一定影响。

康美药业:中药饮片龙头,业务多方增长

类别:公司研究 机构:航天证券有限责任公司 研究员:姚凯 日期:2012-02-02

中药饮片产能增加,市场份额将不断扩张。最近三年我国中药饮片销售收入增速都保持在30%以上,超过我国医药行业的平均增速。公司是中药饮片龙头企业,2011年上半年受制于产能瓶颈,业绩增长放缓。然而,公司下半年新产能投产,2012年也将有产能释放,中药饮片销售收入增速将加快。

中药材贸易经验丰富,抵御能力强。中药材价格下行可能会对公司的贸易盈利造成影响,但公司主要经营贵稀和道地药材,该类药材需求旺盛,价格很难大跌。同时,公司与东阿阿胶、云南白药等知名药企在中药材战略采购等方面加大了合作,保障了利润增长。

新开河红参量价齐升,发展潜力大。新开河红参是目前业内唯一品牌红参,其品质可与韩国正官庄相比,但价格远低于正官庄。我们预计未来3-5年内销售规模有望突破10亿元。

业务多方面扩充,给予增持评级。公司产业链纵深发展,中药饮片、中药材交易及新开河红参等多个增长点。我们预测2011年-2013年每股收益分别为0.58元、0.75元和0.88元,同比分别增长80%、28%和18%,PE分别为21倍、16倍、14倍。按2012年PE20倍计算,目标价格15元。给予增持评级。

同仁堂:营销改革持续进行,公司潜力将逐步释放

类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:黄国珍 日期:2012-01-30

投资建议

我们认为公司拥有众多优质产品,未来伴随着营销改革的持续推进,以及产能的跟进,公司的潜力将逐步释放,特别是二线产品将能够快速增长,从而带动整体收入增速。我们预测2011、2012年每股盈利0.33元和0.41元,维持“谨慎推荐”评级。

金陵药业:脉络宁基层优势明显医疗服务将逐步提升公司估值

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:葛峥 日期:2012-01-05

脉络宁基层优势明显,是公司稳定的现金牛脉络宁注射液是我国第一个现代化中药注射剂品种,国家中药保护品种,公司独家产品,临床应用20多年,疗效显著,不良反应低,并被国家科技部列为国家秘密技术项目,具有较高的进入壁垒。

脉络宁注射液价格相对较低且历经多次降价后保持平稳,是公司稳定的现金牛品种,且被入选为《国家基本药物目录(基础医疗卫生机构配备使用部分)》。脉络宁的价格和终端覆盖情况显示其在基层良好的基础,我们认为脉络宁的销售借助基药招标未来有放量的潜质。#p#分页标题#e#

医疗服务渐入佳境,公司估值有望逐步提升宿迁人民医院借助南京鼓楼医院的知名品牌和先进管理成功改制,已经成为宿迁当地最大的三级乙等医院,目前正在积极争创三级甲等医院中。

2009年医疗服务收入为1.48亿元,2010年为1.96亿元,医院业务运营进入良性轨道,据我们在当地了解,医院的门诊量和病床使用率均已经达到饱和,新住院大楼明年上半年能投入使用。我们判断,作为成熟的三级医院,未来将和医疗服务行业保持同步稳健增长。公司的估值有望逐步得到提升。

盈利预测与投资评级在不考虑证券投资收益的前提下,我们预计2011~2013年每股收益为0.44元/0.53元/0.64元。主导产品脉络宁销售价格和销量平稳,是公司稳定的现金牛,作为基药品种,凭借价格优势和良好的基层医院基础,未来有放量的潜质。宿迁人民医院改制成功,步入良性增长轨道,我们判断未来医疗服务会作为公司重点发展战略,公司估值有望逐步得到提升。给予公司买入的投资评级。

风险提示1、证券投资收益使公司业绩具有波动性,制约公司估值。2、招标具有不确定性。

东阿阿胶:阿胶块零售价上调有利于终端销量提升

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:余方升 日期:2012-01-20

阿胶块零售价上调有利于渠道销售积极性的提升。鉴于目前终端需求比较旺盛,综合考虑经销商物流配送、人力成本上升,产业链质量保护等因素,公司即日将上调阿胶块零售价10%至1650元/Kg,出厂价保持1049元/Kg不变。我们测算,这次距上次提高出厂价仅半个月时间,渠道利润率将恢复到36%。由于阿胶产品约75%是通过药店渠道进行销售,预计此次零售价格调高将能较好的提升经销商和药店积极性。估计12年阿胶块销量将恢复到10年水平,未来出厂价还有进一步调升可能性;

阿胶浆有望价升量增。从健康网11年11月药店零售数据来看,复方阿胶浆在22个跟踪城市补血类产品中,占据了77.69%的市场份额,环比增长3.72%,较血红素铁补铁片、血尔口服液等同类产品中有绝对垄断优势。零售调价事项正在各地推动备案,预计今年营收增速将在25%以上;

保健食品保持放量势头。保健食品空间巨大,仍是未来主要发展重心之一。桃花姬阿胶糕、阿胶原粉等潜力大品种规模有望迅速上量;

维持强烈推荐评级。公司增长趋势比较确定,属于医药行业中的优质资源股。我们预计公司11-13年EPS分别为1.35、1.85和2.46元,同比分别增长52%、37%和33%,维持强烈推荐的投资评级。

云南白药:股东股权转让诉讼无碍公司正常经营

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:贺菊颖 日期:2012-01-05

云南省高院已受理陈发树诉云南红塔股权转让纠纷

公司今日公告称:公司收到第二大股东-云南红塔集团有限公司关于云南红塔集团有限公司与陈发树因股权转让纠纷诉讼案件的通知,近期云南省高级人民法院已受理陈发树诉云南红塔股权转让纠纷一案。原告陈发树诉称:要求确认被告与原告签订的《股份转让协议》合法有效;要求判令被告云南红塔全面继续履行《股权转让协议》;要求判令被告云南红塔将所获股息11,846,504.16 元及其利息和转增股份19,744,173.6 股赔偿给原告陈发树;要求判令被告云南红塔赔偿截止至2011 年12 月8 日上午10 点正的总损失并承担案件一审受理费。

股东股权转让诉讼无碍公司正常经营

纠纷背景:2009 年9 月10 日,经公开征集受让方,公司第二大股东云南红塔与陈发树签署《股份转让协议》约定:云南红塔将持有的公司无限售流通股6581万股(经2009 年年报转增后为8556 万股,占比12.32%)转让给陈发树,陈发树支付人民币约22 亿元作为履约保证金。但该股份转让事项由于一直未获得相关国有资产监管机构审核批准(云南红塔实际控制人为中烟公司,隶属国家国资委),因此未能实施生效。

对公司影响分析:我们认为在此次股权转让诉讼中,上市公司云南白药为中立的第三方,诉讼不影响公司的正常生产经营。

预计全年经营继续保持稳健增长态势

分事业部来看,我们预计:健康事业部增长约15%,其中养元青销售回款超过7000万;新的药品事业部已基本整合完毕,透皮部的人员与架构调整也已实现了平稳过渡,其中中央产品及普药增长15-20%(普药全年销售回款超过6 亿),透皮产品销售增长仍维持在40%以上。此外,第四季度房地产业务可能进行部分结算,但规模不会太大。

增长确定的好品种,维持买入评级

维持公司2011-2013 年EPS 预测分别为1.75/2.21/2.88 元,对应动态市盈率分别为29//23/18 倍。我们认为公司经营团队优秀,品牌优势突出,未来三年仍有望保持工业收入和净利润20%和25-30%的复合增速。目前公司股价对应2012 年预测市盈率仅23 倍,维持买入评级。

风险提示

1、激励机制不灵活;2、当地政府对公司经营的影响和干预。3、房地产业务销售及结算进度不确定。4、平安保险参与公司定增的股票近期已经解禁。

贵州百灵:主业经营良好,估值具有优势

类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:孙伟娜 日期:2011-12-22

投资要点:

银丹心脑通与金感胶囊增速迅猛

维C银翘片销售回暖

太子参迎来种植期,明年打算继续种植 1万亩

报告摘要:

银丹心脑通与金感胶囊增速迅猛,全年销售费用率增长不快。银丹心脑通软胶囊预计全年能达到 2.9亿元,同比增长 67%,目前已进入三甲医院400多家。金感胶囊预计全年接近1亿元,同比增长38%,增速较快的原因是公司在感冒咳嗽药品的推广上有多年的优势, 对渠道的控制力很强;金感胶囊价格高,经销商的盈利空间大。由于处方药销售费用的增加被中药材贸易抵消,全年销售费用率增长不快。

维C银翘片销售回暖。 维C银翘片从11月开始已经出现同比正增长,主要是因为过去积压基本消化完毕,提价影响消失,旺季来临。但全年销售收入同比仍将下降20-30%。今年新增加辽宁、山东、河北3个省的基药独家招标,能保障明年 7000万收入的规模。

丰富产品线保障公司持续发展。由于公司在感冒咳嗽 OTC 药物上销售能力很强,我们看好小儿氨酚烷胺颗粒能达到金感胶囊的规模。公司通过收购使得拥有的苗药数量从上市时的10 个增加到17 个,丰富的品种保障公司持续发展。#p#分页标题#e#

太子参迎来种植期,明年打算继续种植 1万亩。太子参留种播种的时间很集中,12月底将种植完毕,因此目前种苗价格上涨高达260-280元/Kg。另外,江中限产后很多有健胃消食片批文的小厂开始生产,促进了太子参的需求。公司明年打算再种植不超过1万亩,成本不再有种苗的费用,大概4000元/亩。

盈利预测与估值。预测2011~2013年EPS为0.50 元、0.66、0.84元,对应 PE28X、21X、17X。公司估值经过调整已具有优势,给予明年30倍PE,目标价20元,维持“买入”评级。上一页第 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] 页 (共12页)


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