东阿阿胶：前三季净利润增长45.9%

10月25日， 东阿阿胶 (000423)发布2011年三季报。前三季度，公司实现销售收入18.6亿元，同比增长4.9%；实现净利润6.1亿元，同比增长45.9%，每股收益0.94 元。其中第三季度，公司实现销售收入5.83亿元，同比增长9.4%，净利润1.63亿元，同比增长42.2%，每股收

10月25日，东阿阿胶(000423)发布2011年三季报。前三季度，公司实现销售收入18.6亿元，同比增长4.9%；实现净利润6.1亿元，同比增长45.9%，每股收益0.94 元。其中第三季度，公司实现销售收入5.83亿元，同比增长9.4%，净利润1.63亿元，同比增长42.2%，每股收益0.25元。

消费旺季即将来临

第三季度公司整体销售毛利率达到66.0%，同比提高18个百分点，环比提升6.5个百分点。广发证券认为，这主要是医药商业剥离及阿胶块提价所致。另一个值得一提的现象是，公司三季度末预收款1.2亿元，较年初增加约7000万元，也明显好于去年同期水平。

由于年初阿胶块一次性提价幅度较高，致使上半年阿胶块销量有所下滑，但6月开始终端销量已逐步企稳。7-8月经销商开始为旺季提前备货，据广发证券预计，阿胶块第三季度销量增长约10%；复方阿胶浆同比增长约30%。

公司阿胶块2010年销量约1900吨。招商证券认为，冬季是进补季节时节，随着公司加大终端推广力度，终端销量开始发力，4 季度销量将有较大增长，预计阿胶块全年销售仍将完成计划产量。

剥离金马医药专注主业

发布三季报的当天，公司同时公告：与北京医药股份有限公司签订《股权转让协议》，公司将其持有湖北金马医药有限公司(以下简称“湖北金马”)65%的股权转让给北京医药股份有限公司，转让价款为2253.62万元。资料显示，湖北金马主要从事医药商业批发业务。

中银国际认为，本次股权转让价格较为合理，按照公司非主业股权退出的战略规划转让湖北金马股权，更利于公司聚焦阿胶主业的长远发展。此举被多家研究机构解读为“聚焦主业”。据了解，北京医药股份有限公司与公司的实际控制人均为华润医药集团有限公司，因此有研究报告指出，这是华润系内的整合，未来公司将聚焦在“阿胶系列”这一主业上。

招商证券指出，公司是其最看好的资源性品种，阿胶块价值回归短期言顶为时尚早，目前市场可能也只看到阿胶块的价值回归，而忽略了公司在衍生品种的爆发力。招商证券预计，公司的主要衍生品阿胶浆未来3 年复合增长将超过20%、保健品约50%，衍生品的放量进一步确保公司具备长期的增长潜力。

三季报显示，2011年7月到8月，共有三家机构对公司进行实地调研，包括中信证券、中航证券和青岛道亨投资公司。而前十大流通股股东中，有国泰金马稳健回报、中国人寿、上投摩根内需动力和银华核心价值优选4家新进机构，嘉实优质和易方达深证100则对公司进行了增持。